招商策略:融资净卖出放缓 大盘股基金仓位占比提升

招商策略:融资净卖出放缓 大盘股基金仓位占比提升
2018年07月03日 00:14 金百利在线手机版证券综合

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  来源:招商策略研究微信号

  上周货币净回笼4200亿元,财政支出对冲部分流动性压力。MPA考核等因素造成跨季资金紧张,受此影响,金融机构融资成本全面上行;国债收益率下降且期限利差扩大。股市方面,融资净卖出规模明显收缩,陆股通流出规模有所下降,使得市场流动性小幅改善,成交额略有回升;此外,大盘股基金仓位占比继续提升。

  核心观点

  ? 在近期市场连续大幅下调的情况下,股票回购明显增加,前6个月的股票回购规模已经远超2017年全年的水平。具体来看,今年前6个月,股票回购规模累计196.85亿元,月均回购32.81亿元;而2017年全年总回购规模仅为145.3亿元,月均12.11亿元。在当前这样市场低点行股票回购体现出上市公司呵护股价的意图,同时由于其拥有的信息优势而向市场传递出积极信号,即看好公司未来的市场表现,一定程度上有利于稳定投资者信心。

  ? 6月25日-6月29日,全周货币净回笼4200亿元,财政支出对冲部分流动性压力。当周逆回购净回笼3700亿元,另有500亿国库现金定存到期。央行在二季度货币政策执行报告中提出“保持流动性合理充裕”,相比一季度的“保持流动性合理稳定”显示出一定的边际宽松。

  ? 利率方面,MPA考核等因素造成跨季资金紧张,金融机构融资成本上行;各期限同业存单利率下降;国债收益率均下行且期限利差扩大。截至6月29日,R007较前期上升66.5bp至3.58%, DR007上升28.5bp至3.01%。1年期国债到期收益率下降11.9bp至3.16%,10年期国债收益率下降8.5bp至3.48%,期限利差扩大3.4bp至0.28%。

  ?汇率方面,人民币对美元继续贬值,一定程度上加大北上资金流出压力。6月25日-6月29日,美元指数收于94.55,较前一期下降0.26点。同期人民币汇率指数继续下跌1.72点至95.66。美元兑人民币中间价、在岸汇率、离岸汇率均已升至6.6以上。

  ? 股市方面,A股市场流动略有改善,成交额有所回升。其中,融资净卖出规模大幅收缩,外资继续净流出,但流出规模较前期略有下降。限售解禁规模较高,但市场下行压力下重要股东连续两周净增持。

  ? 从投资者偏好来看,融资客在大多数行业仍为净卖出,陆股通集中流入非银金融。融资净买入规模较高的个股包括五粮液万科A等;净卖出规模较高的为贵州茅台万华化学等。陆股通买入规模较高的为中国平安分众传媒;净卖出青岛海尔格力电器美的集团等。

  ? 基金持仓方面,股票型、混合型基金整体仓位(6月28日)分别较前一期(6月21日)提升1.84%、1.94%至92.43%、82.8%。大盘股仓位较前一期提升3.78%至35.51%;中盘股仓位较前一期下降2.75%至23.73%,小盘股仓位较前一期提升0.92%至17.76%。

  01

  流动性专题

  ※股票回购规模扩大

  在近期市场连续大幅下调的情况下,股票回购明显增加。具体来看,今年前6个月,股票回购规模累计196.85亿元,月均回购32.81亿元;尤其6月回购规模最高,达42.2亿元,较2017年股票回购规模明显扩大。2017年前5个月回购均不足10亿元,全年总回购规模为145.3亿元,月均12.11亿元。可以看出,目前A股前6个月的股票回购规模已经远超2017年全年的水平。

  在当前这样市场低点行股票回购体现出上市公司呵护股价的意图,同时由于其拥有的信息优势而向市场传递出积极信号,即看好公司未来的市场表现,一定程度上有利于稳定投资者信心。

  02

  监管动向

  03

  货币政策工具与资金成本

  6月25日-6月29日,全周货币净回笼4200亿元,财政支出对冲部分流动性压力。当周逆回购到期6700亿元,逆回购操作3000亿元,逆回购净回笼3700亿元,另有500亿国库现金定存到期,合计净回笼4200亿。央行在二季度货币政策执行报告中提出“保持流动性合理充裕”,相比一季度的“保持流动性合理稳定”显示出一定的边际宽松。

  利率方面,MPA考核等因素造成跨季资金紧张,金融机构融资成本上行;国债收益率均下行且期限利差扩大。截至6月29日,R007较前期上升66.5bp至3.58%, DR007上升28.5bp至3.01%,利差扩大38.1bp至0.57%。1年期国债到期收益率下降11.9bp至3.16%,10年期国债收益率下降8.5bp至3.48%,期限利差扩大3.4bp至0.28%。

  各期限同业存单发行利率均大幅下降。6月25日-6月29日,同业存单发行386只,发行总规模2732.1亿元;截至6月29日,1个月、3个月、6个月同业存单发行利率分别较前期变动 -122.7bp、-32.1bp、-28.2bp 至 3.52%、4.13%、4.25%。

  04

  外汇市场

  6月25日-6月29日,美元指数收于94.55,较前一期下降0.26点。同期人民币汇率指数继续下跌1.72点至95.66。

  6月29日美元兑人民币中间价、美元兑人民币即期汇率、离岸汇率分别报收6.6166、6.6246、6.6354,分别较前一周变动0.1326、0.1282、0.1251,人民币对美元继续贬值至年初水平。

  05

  股市资金供需

  (1)资金供给:

  资金供给方面,6月25日-6月29日,公募基金发行25.6亿份,较前期下降5.9亿份;私募基金成立募资0.8亿元,较前期减少3.2亿元;融资客继续净卖出65.6亿元,规模较前期大幅收缩330亿元,截至2018年6月29日,融资余额为9129.1亿元;外资继续净流出18.6亿元,流出规模较前期略有下降。

  (2)资金需求:

  资金需求方面,6月25日-6月29日, IPO募资12.9亿元,较前一周增加2.3亿元,未来一周将减少至4.8亿元;限售解禁市值1201.7亿元,较前一期增加663.9亿元,后一周解禁规模将减少至1059.8亿元;重要股东继续净增持,净增持规模较前期增加2.2亿元至5.5亿元;期间公布的减持计划合计减持规模约10.33亿元,较前期增加10.33亿元。

  06

  投资者情绪

  6月25日-6月29日,VIX指数较前一周提升2.32,收于16.09。另外当周融资买入额为1030.39亿元,较前期减少37.57亿元;占A股成交额比例为6.37%,较前期下降0.83%。总体来看,市场成交额持续低迷,投资者依然偏谨慎。

  07

  投资者偏好

  (1)陆股通

  6月25日-6月29日,陆股通大规模买入非银金融,净买入规模分别15.9亿元;大规模卖出的为家用电器,净卖出16.01亿元。个股方面,净买入规模较高的包括中国平安、分众传媒,分别净买入10.93亿元、6.02亿元;净卖出规模较高的包括青岛海尔、格力电器、美的集团、中国国旅等。

  (2)融资交易

  6月25日-6月29日,融资客在7个行业为净买入。具体来看,净买入规模较高的包括房地产、采掘、休闲服务等,其中房地产净买入近6亿元。个股方面,融资净买入规模最高的为五粮液,融资净买入2.42亿元,其他净买入规模较高的包括万科A、新城控股华菱钢铁等,净买入规模均超过2亿元;融资净卖出规模最高的为贵州茅台,其他净卖出规模较高的包括万华化学、中国联通东华软件等。

  (3)主动偏股公募基金仓位测算

  基金持仓方面,股票型、混合型基金整体仓位(6月28日)分别较前一期(6月21日)提升1.84%、1.94%至92.43%、82.8%。大盘股仓位较前一期提升3.78%至35.51%;中盘股仓位较前一期下降2.75%至23.73%,小盘股仓位较前一期提升0.92%至17.76%。

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责任编辑:依然

融资 股票回购 规模

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